法律信息网 -> 法律论文 -> 正文 ∷【来源】《法学》   第2003-8期  第 页 
 
论公开要约收购与中小股东利益之保护

  
  上市公司的公开要约收购是指收购人以取得某......
  
一、收购人要约发出前的目标公司中小......
  
  (一)信息的不对称的修正:收购人对......
  保护目标公司股东的利益,这是上市公司收购立法......
  1.《证券法......
  《证券法......
  (1)该条款就收购要约报告书仅要求向证监......
  (2)该条款中规定的收购......
  2.《办法》的补正
  (1)通知与提示性公告
  《办法》第25条规定,收购人以要约收购方式进行上......
  与《证券法......
  (2)扩大了要约收购报告书中应当载明的事项
  除《证券法......
  (二)监管机构的监管义务
  由于收购行为不仅对收购人、目标公司......
  
二、收购过程中目标公司中小股东利益......
  
  (一)要约收购规则与中小投资者利益的保护
  1.目标公司股东的平等待遇规......
  为防止目标公司大股东利用其持股优势与收购人从事......
  (1)全体持有人规则
  在《证券法......
  (2)按比例接纳规则
  即在部分收购的情况下,如目标公司......
  (3)价格相同规则
  即收购要约人必须向所有受要约人支付相同的对价......
  第二,收购要约人不得向部分受要约人支付货币......
  第三,收购要约人不得与特......
  2.最好价格规则
  在上市公司收购过程中,收购人总是希望以较低的......
  (1)分散的中小股东缺乏与......
  当收购人发出收购要约以......
  (2)法律对收购价格的强行干预
  为此,各国及一些地区的收购立法,从保护目......
  3.目标公司中小股东预受的撤销权
  (1)仓促决策与矫正
  在要约收购期间,由于目标公司的中小......
  我国《条例》中没有关于受要约人承诺的规定......
  (2)对收购人违约的补救
  尽管,《办法》通过各种规定来保障收购人的履约......
  (二)目标公司管理层行为的规制与中小股东利益之保......
  在敌意公开要约收购中,......
  1.目标公司的信息披露......
  (1)中小股东信息掌握与分析能力的先天不足
  在上市公司收购中,目标公司的中小股东在......
  (2)管理层对目标公司的中小股东的诚信义务及......
  我国的《条例》及《证券法......
  第一,规定了目标公司的董......
  第二,当收购人将收购要约报告书通知目标公司后,在收......
  第三,在收购人发出收购要约10日内,目标公司的董事......
  2.对目标公司管理层反收......
  目标公司的反收购行为是......
  (1)利益的冲突与衡量
  一方面,收购人在收购要约中通常都会向目标公司股东提......
  实质上,目标公司管理层与目标公司股东之间存在......
  (2)股东利益至上:对反收购行为的原则限制
  从各国收购立法情况看,在立法上将反收购......
  在我国,无论是《条例》还是《证券法......
  第一,明确规定目标公司的董事、监事、......
  第二,明确规定收购人作出提示性公告后,目标公司......
  上述的规定,无论是概括性的描述,还是具体的限制措......
  第一,此处没有明确规定目标公司管理......
  第二,除了不可以实施列举的6大类反收......
  第三,如果说允许目标公司进行反收购,然而决定反......
  (三)证券监管机构对收购行为的监督
  1.对收购要约条件更改的监管
  各国及一些地区的收购法,从保护目标公司中小股东的......
  第一,明确要约的更改必须报证监会批准,方可执行。......
  第二,对要约更改期限上的......
  2.对要约收购义务的豁免
  当收购人持有目标公司的股......
  
三、公开要约收购结束后的目标公司中小......
  
  上市公司收购结束后,收购人往往已经取得目标公司的......
  (一)对收购人股份转让的......
  为了防止收购人利用收购机会操纵股市,炒作目标......
  (二)收购人的强制受让
  如果收购人因其已持有股份的数量超过一定的比......
  
  【作者介绍】苏州大学法学院
注释与参考文献
  官以德:《上市公司收购的法律透视》,......
  如在南钢股份的公开要的......
  参见《香港收购守则》,“规则”第1条第1......
  参见《证券管理与证券法......
  由于《证券法......
  官以德:《上市公司收购的法律透视》,人民......
  张舫:《公司收购法律制度研......
  James D.Cox,Robert W.Hi......
  张舫:《公司收购法律制度......
  如《香港公司收购及合并......
  例如,美国《证券交易法》第......
  Roberta Romano,The G......
  张舫:《公司收购法律制度......
  《要约收购中被收购公司董事会报告》的第2......
  代越:《论公司收购的法律管制》,《经济法论丛》......
  郭宝青:《论公司要约收购与反收购中少数股东利......
  靳天鹏:《上市公司并购评析:中国股市收......
  荆林波:《中国企业大并购:十大并购......
  戚仁俊:《企业公开收购股权中防御策略......
  符启林:《中国证券交易法律制度研究》......
  官以德:《上市公司收购的法律透视》,人民法院出版......
  [日]河本一郎、大武泰南:《证券交......
  90年代以来,我国上市......
  郑琰:《上市公司收购法律监管模式》,吴志攀:《......
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 — 作者简介 ——————
朱谦
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